保险成本上升对信贷风险的外溢效应

李培基 · 特约作者 · 银行风险管理咨询背景 · 2026-03-21

一个被忽视的传导链条

银行信贷风险管理通常关注借款人的经营状况、现金流和抵押物价值，但较少将保险市场的变化纳入常规监控视野。海外同业的最新研究表明，保险成本的急剧上升正在通过多条路径外溢为信贷风险——这是一条被传统风控框架低估的传导链条。

2025年全球财产保险费率连续第七年上涨，部分灾害高发区域的商业地产保险费率涨幅达到30%—50%。更值得关注的是，部分区域出现了"保险可得性危机"——保险公司选择退出高风险区域，导致当地物业和企业面临"有价格无保险"甚至"无保险可买"的困境。

外溢效应的三条传导路径

一是通过借款人现金流传导。保险费用的大幅上升直接侵蚀企业和个人的可支配现金流。以美国佛罗里达州为例，2025年住宅保险年均保费已超过6,000美元，较三年前上涨超过80%。对于按揭借款人而言，保险费用的上升等同于月供增加，直接削弱偿债能力。商业地产的逻辑类似——保险成本上升压缩了项目的净运营收入（NOI），影响项目的偿债覆盖率（DSCR）。

二是通过抵押物估值传导。保险可得性和成本是物业估值的重要因子。当某区域的保险费率飙升或保险公司退出时，该区域物业的流动性和估值均受到负面影响。美国部分沿海城市已出现"保险退出→物业流动性下降→估值打折→银行抵押覆盖率不足"的连锁反应。

三是通过行业供应链传导。保险成本上升影响的不仅是直接被保标的，还会沿供应链传递。例如，建材和施工成本中保险费用占比上升，推高了建筑改造和新建项目的总投资——这对绿色建筑、能源改造等依赖工程投资的贷款项目产生间接影响。

对国内银行的启示

国内保险市场与海外存在结构性差异——中国的财产保险渗透率远低于欧美发达市场，企业和个人对保险的依赖度相对较低。但这并不意味着保险—信贷传导链条在国内不存在，相反，低保险覆盖意味着风险直接由借款人自身承担，一旦出现灾害或意外损失，对借款人现金流和抵押物的冲击可能更为剧烈。

2025年国内极端天气事件频次和强度继续上升。暴雨、洪水对农业贷款、农村住房按揭和小微企业经营的直接冲击已多次发生。在这些场景中，如果借款人没有充足的保险覆盖，损失将直接转化为信贷风险。

此外，随着绿色建筑和新能源项目贷款规模的快速增长，保险成本和可保性正在成为影响项目经济性的重要因素。光伏电站、风电项目和储能设施的保险需求具有专业性，国内保险市场的供给能力尚在培育中，可能出现"有项目无保险"的结构性缺口。

策略建议

一是将保险状况纳入授信评估要素。在项目贷款和抵押贷款的审批流程中，增加对保险覆盖率、保险费用占比和保险持续性的评估。对于保险覆盖不足的贷款，适当增加风险缓释要求或定价调整。

二是建立保险市场信号监控。将特定区域和行业的保险费率变动、保险公司退出信号纳入风险预警体系。保险市场的变化往往是物理风险加剧的前导指标——保险公司因为拥有精算数据，其定价调整通常比银行的风险感知更为灵敏。

三是推动银保协同。在绿色项目和小微企业贷款领域，探索银行与保险公司的联合产品设计——例如"信贷+保险"捆绑方案，既降低银行的风险敞口，也扩大保险的覆盖面。

四是在气候风险评估中纳入保险维度。将"保险可得性"和"保险成本"作为气候风险评估框架的组成部分。对于保险市场信号已显示高风险的区域和行业，信贷策略应做相应的前瞻性调整。