碳配额正在变成科目：控排客户资产负债表上多了一行

程一帆 · 特约作者 · 气候与绿色金融顾问 · 2026-10-21

一个原来不在资产负债表上的东西，现在能换来500万

2014年12月24日，广州大学城华电新能源公司用持有的广东省碳排放配额，从银行拿到了500万元绿色融资——这是国内第一单碳排放配额在线抵押融资业务。次年5月26日完成解除抵押，一笔业务从头到尾走完了全流程。它由广州碳排放权交易所和银行联合开发，拿到了广东省碳交易主管部门、原银监会等部门的联合审批备案。这件事的意义不在500万这个数字，而在于它解决了一个关键障碍：让金融机构第一次承认，碳配额是一种可抵押的资产。

在此之前，配额对控排企业而言只是一张履约用的"票"——年底拿去交账，平时躺在登记簿里不产生任何现金流。抵押融资把它变成了能换钱的东西。从会计视角看，这相当于在企业资产负债表上多记了一行。对客户经理来说，多出来的不只是一行科目，而是一类新的、之前从没评估过的押品。

驱动这行科目从试点走向常态的，是全国碳市场的扩容。市场2021年7月上线时只纳入电力一个行业；2024年起，钢铁、水泥、铝冶炼陆续被划进控排范围。这意味着大批原本与碳市场无关的工业企业——其中很多是城商行、农商行的存量信贷客户——突然有了配额账户，也有了履约成本和配额盈缺。与此同时，核证自愿减排量（CCER）于2024年1月正式重启，企业手里又多了一类可交易、可抵押的碳资产。控排范围在扩，可盘活的资产也在扩。

碳价是会动的，押品估值这件事得重新学

要把配额当押品，先得搞清楚它值多少钱，而碳价是会大幅波动的。广东作为最早一批试点，留下了一条完整的价格曲线：2013履约年度配额价格在每吨60元上下，2014年度回落到30至40元区间，2015年度进一步降到每吨15至20元。三年时间，价格腰斩再腰斩。这条曲线对今天评估全国碳市场押品的人是一记提醒——配额不是房产，它的估值随政策松紧、配额发放量和履约周期剧烈摆动。

广东市场早期的交易数据也勾勒出这个市场的体量。一级市场有偿配额竞价，截至2018年底累计成交1716余万吨、成交金额8.04亿元；二级市场累计成交7660.91万吨、成交金额10.57亿余元。值得客户经理留意的是买家结构：在竞价市场里，电力行业是最大的买家，占了将近九成的成交量。换句话说，谁排放强度高、谁配额缺口大，谁就是碳市场上最迫切的买方——这恰恰也是信贷端识别"碳成本敏感型客户"的天然线索。

碳价的波动性，决定了碳金融产品的风控逻辑必须围着价格转。广东市场对二级交易设了每日±10%的涨跌幅限制，并实行配额持有量限制制度，本质上都是在给这个新资产的价格装上护栏。这套逻辑，做配额质押贷款的银行绕不开：押品会跌，就得有盯市机制和补仓安排。

银行的碳金融工具箱，远不止一笔质押贷款

围绕碳资产，可设计的产品已经成体系。除了前面说的配额质押贷款，至少还有三类值得城商行、农商行琢磨。

一是碳配额回购。持有配额的企业把配额卖给投资机构，约定一定期限后按约定价格回购，本质是用碳资产做一笔短期融资。广东市场曾有3家投资机构开展这项业务，为数十家企业融资数千万元。对短期缺流动性、又不想低价抛售配额的控排客户，这是一条比直接卖更体面的路。

二是碳资产托管。控排企业把自有配额委托给专业机构代为交易、做碳资产管理。这里头藏着银行该看懂的风控细节：托管方要缴纳初始保证金，标准是初始托管配额数量乘以配额价格再乘以20%；当保证金比例低于112%时预警、需补足到不低于120%；经委托方同意，还可以用等价值的配额作为抵押物抵冲保证金。这套保证金—盯市—补足的机制，和银行做押品管理是同一套语言，迁移成本不高。

三是与碳挂钩的融资便利。广东曾推出碳交易法人账户透支业务，相当于给控排企业发一张做碳交易用的"信用卡"——额度有效期一年、可循环使用，当日先透支缴款、待资金到位当日还款不计息。它解决的是企业参与一级市场竞拍、二级市场交易时的临时资金周转，把碳交易和银行的短期授信直接缝在了一起。此外还有就配额或核证自愿减排量签约定价、约定未来交割的远期交易，给有套保需求的企业留出了管理价格风险的口子。

这几类产品有一个共同点：它们都不是在卖配额本身，而是在为持有配额的企业提供融资、托管、周转的服务。对掌握客户、掌握账户、掌握结算的银行来说，这正是能切进去的位置。

落到一笔授信上，碳资产到底改变了什么

对城商行、农商行的客户经理，碳市场扩容带来的不是一个遥远的政策概念，而是三个具体动作。

获客上，配额账户是一份现成的名单。哪些存量客户在2024年后被纳入钢铁、水泥、铝冶炼的控排范围，哪些有配额缺口需要买、有富余可以盘活，这本身就是筛选碳金融潜在客户的第一道滤网。排放强度高的客户，往往就是配额需求最迫切、最愿意为碳资产融资买单的客户。

风险评估上，配额是新押品，也是新风险点。配额价格会大幅波动，履约周期会带来季节性的资金压力，全国碳市场扩围后配额分配方式还在调整——这些都得进信贷档案。做配额质押，盯市和补仓机制不能省；评估控排客户的现金流，履约季的配额采购支出是一笔不能漏算的刚性成本。

产品设计上，可以参照已经跑通的结构往本地客户身上套。配额质押贷款解决中长期改造资金，配额回购和法人账户透支解决短期周转，碳资产托管帮没有专业团队的中小企业管资产。配套的政策坐标也已就位：转型金融标准与目录给高碳客户的低碳改造贷款提供了认定依据，《产品碳足迹量化要求和指南》(GB/T 24067-2024)则让企业的碳数据有了可核查的口径——这些都是把一笔碳金融授信做实、做合规的支点。

碳配额从一张履约票据，变成可质押、可回购、可托管的资产，用了大约十年。它现在就躺在越来越多控排企业的账户里，等着被算进下一次授信评估。