全球航运咽喉：每年1920亿美元在赌什么

程一帆 · 特约作者 · 气候与绿色金融顾问 · 2026-06-20

全球贸易的命脉比想象中脆弱

全球贸易量的80%通过海运完成，贸易金额的50%经由海上运输。这些庞大的货物流并不是均匀分布在广阔的海面上——它们被压缩在少数几条狭窄的水道里。牛津大学的研究团队系统分析了全球24个海上咽喉要道，得出的结论令人警觉：每年约有1915亿美元的贸易价值暴露在这些咽喉的中断风险之下，占全球贸易总额24.9万亿美元的0.77%。

这个数字的含义是：不需要发生战争或超级台风，仅仅是根据历史概率计算的期望值，全球每年就有近2000亿美元的贸易面临中断威胁。

三条水道承担77%的风险

在24个咽喉中，风险高度集中在少数几个。

曼德海峡（连接红海和亚丁湾）的年度预期中断贸易价值最高，达583亿美元。2023年至2025年，胡塞武装在这一区域的袭击迫使大量船舶绕行好望角，运费飙升、交付延迟。

苏伊士运河紧随其后，442亿美元。2021年"长赐号"搁浅5天的事件还历历在目——一艘船堵住运河，全球供应链震动了几个月。

台湾海峡的预期中断价值为373亿美元。全球约20%的海运贸易价值经过台湾海峡和马六甲海峡，这两条水道的重要性怎么强调都不过分。

仅曼德海峡、苏伊士运河和马六甲海峡三条水道，就贡献了全球海上咽喉经济风险的77%。

风险来源：不只是地缘政治

多数人想到航运咽喉风险，首先联想到的是军事冲突和地缘政治。但研究显示，威胁来源远比这广泛：热带气旋、干旱、地震、航道堵塞、武装冲突、海盗、恐怖袭击——每一种都可能导致咽喉中断。

气候变化正在放大其中的物理风险。巴拿马运河就是一个典型案例：2023年至2024年的严重干旱导致运河水位下降，通行量被迫大幅削减。巴拿马运河不靠海水，靠的是人工湖——而人工湖的水位取决于降雨。全球变暖带来的降雨模式变化，直接威胁着这条连接太平洋和大西洋的关键通道。

这意味着，即使没有人为的冲突因素，仅凭气候变化的自然趋势，航运咽喉的中断频率和严重程度都可能上升。

经济损失的传导机制

咽喉中断的经济损失分为两层。

第一层是直接损失：延误成本、绕航成本、保险费率上涨、贸易中断。研究估算，每年因航运咽喉中断造成的直接经济损失约107亿美元，再加上运费上涨带来的34亿美元额外成本。

第二层是间接传导：一条供应链中某个环节的延误，会向上下游层层放大。一批原材料到港延迟两周，可能导致工厂停产、零售缺货、客户违约。这种级联效应在全球化的供应链中尤其显著。

研究还识别了国家层面的暴露差异。中国在5%阈值下，对多个咽喉存在依赖关系——这在全球主要经济体中依赖程度最高。对南亚和东南亚国家而言，马六甲海峡是区域贸易的绝对主动脉。全球有15个国家超过1%的海运贸易价值暴露在咽喉中断风险中。

对银行意味着什么

这些数据对做贸易金融和供应链金融的银行有直接的业务含义。

首先是信贷风险评估。如果一笔贸易融资的货物需要经过高风险咽喉，那么这笔融资的实际风险就不仅取决于买卖双方的信用，还取决于运输路径的安全性。银行在评估贸易融资项目时，需要把航运路径风险纳入考量。

其次是行业集中度管理。如果银行的贸易金融组合中，大量客户的供应链高度依赖同一条咽喉，那么一旦该咽喉发生中断，银行面临的将是系统性的敞口暴露，而不是单笔损失。

第三是保险和对冲。航运保险费率已经因为红海危机而大幅上涨。银行在为客户设计贸易融资方案时，需要把保险成本的波动纳入定价模型。

最后是ESG和气候风险的交叉。航运咽喉风险不完全是传统意义上的操作风险——它和气候变化、地缘政治、自然灾害深度交织。对于正在建设气候风险管理框架的银行来说，航运路径脆弱性是一个值得加入评估矩阵的维度。

全球贸易的底层架构比大多数金融从业者意识到的更加脆弱。三条狭窄的水道承担着近2000亿美元的年度风险暴露——这个数字还在随着气候变化和地缘紧张的叠加而上升。